中国特色现代资本市场怎么建？易会满提出三道“思考题”和五个原则

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中国资本市场的道和改革发展一直备受各方关注。在近日举行的个原2022论坛年会上，证监会主席易会满的思考题发言围绕“建设中国特色现代资本市场”这一金融领域的重大课题展开。

资本市场应该如何回应构建高水平社会主义市场经济体制、中国资本则推动高质量发展的特色提出新要求？市场各方应该进行哪些思考？易会满的发言透露出不少新动向。

易会满先谈到我国资本市场的现代改革发展成果，他总结了一个重要经验，市场即“走出了一条既遵循资本市场一般规律，建易又具有中国特色的道和发展之路”。

这条发展之路主要体现在，从我国国情出发推行注册制改革、提高上市公司质量、特有的风险防控制度机制、“零容忍”立体执法以及健全投资者保护体系等。

图为2022金融街论坛年会开幕式现场。新华社记者陈钟昊 摄

建设中国特色现代资本市场，哪些具体问题需要解决，怎么解决？易会满给市场提出三道“思考题”，也亮明了自己的观点。

——上市公司结构与估值问题。易会满表示，要探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好地发挥。上市公司尤其是国有上市公司，一方面要“练好内功”，加强专业化战略性整合，提升核心竞争力；另一方面，要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业的内在价值。

为何要探索建立具有中国特色的估值体系？我国资本市场是在中国改革发展的沃土上壮大起来的，我们的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力体现着鲜明的中国元素、发展阶段特征。

“多种所有制经济并存、覆盖全部行业大类、大中小企业共同发展的上市公司结构，既是我国资本市场的一大特征，也是一大优势。”易会满说，这就必然要求中国资本市场要在深入研究成熟市场估值理论适用场景的基础上，建设一套更加符合中国国情的估值体系，让更多的市场资源聚集到经济发展的关键领域。

——资本市场的投资文化问题。易会满说，A股市场的境内投资者持股占比超过95%，机构做投资更要研究把握好这些基本特征，要有独立的专业判断和研究能力，不能人云亦云、盲目跟风，不能急功近利、过于浮躁。要更加注重从中华优秀传统文化中汲取智慧。

在不少市场参与者看来，全球市场经过几百年的发展，逐步形成了较为成熟的投资理念、行业文化和行为规范，我们还需要持续借鉴。与此同时，弘扬中华优秀传统文化的求真务实、重诺守信、谦虚谨慎等文化理念，并健全与之相适应的公司治理、激励约束、风险控制和监管制度体系，显得尤为重要。

——投资者结构问题。易会满说，A股市场的投资者结构正在发生积极的趋势性变化，机构投资者的持股和交易占比稳步上升，个人投资者的交易占比逐步下降。但个人投资者数量超过2亿，是我国资本市场最大的市情，要在继续发展壮大机构投资力量的同时，更加重视中小投资者的合法权益保护问题。

业内人士指出，这三个问题是建设中国特色现代资本市场绕不开的课题。建设符合中国实际、更加匹配中国经济转型升级的资本市场是一项系统性工程，需要各方的智慧和合力。

建设中国特色现代资本市场重点应把握好什么原则？易会满给出了明确答案：坚持和加强党的全面领导、坚持服务实体经济这个着力点、坚持完善资本市场基础制度、坚持守牢风险底线、坚持人民立场。

在谈到坚持服务实体经济时，易会满透露了非常具体的发力点，值得关注。他表示，制定实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案。当前，要密切关注房地产行业面临的困难和挑战，支持实施改善优质房企资产负债表计划，继续支持房地产企业的合理债券融资需求，支持涉房企业开展并购重组及配套融资，支持有一定比例涉房业务的企业开展股权融资。

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