光大期货【尿素】：供需仍存进一步好转预期 市场情绪仍较积极

1、光大供需供应：截至11月10日国内尿素开工率70.71%，期货情绪周环比上涨1.37个百分；气头企业开工率76.44%，尿素周环比上涨4.22个百分点；煤头企业开工率68.76%，仍存仍较周环比上涨0.39个百分点。进步积极当前尿素行业生产水平处于近几年的好转第二高位，气头企业生产水平则接近五年最高水平。预期虽然不同工艺尿素开工上周均有提升，市场但山西地区部分检修企业复产延后，光大供需且本周西南、期货情绪华北、尿素华东部分尿素厂家计划检修，仍存仍较市场对尿素日产下降的进步积极预期不断加强，这也是好转当前尿素盘面强势的原因之一。

2、预期库存：尿素企业库存出现近一个半月以来的首次下降，上周下降3.12%至90.1万吨，但库存绝对水平仍偏高，这也是当前压制尿素价格的主要利空因素。上周企业库存的下降主要受到市场成交提升、厂家预收好转提振，但部分地区仍存物素限制。港口库存上周回升，主要受到印标及巴基斯坦出口订单提振，预计短期港口库存仍将分流企业库存。

3、需求：近期尿素需求有所好转，一方面在于冬储备货带动市场成交持续好转。另一方面在于下游行业开工率提升，对尿素刚需水平有所增加。上周复合肥行业开工率维持在29.83%左右，三聚氰胺行业开工率环比提升1.71个百分点至60.33%。尿素企业预收订单及企业产销率上周也出现明显提升，这是支撑当前尿素期、现价格同步走高的主要驱动因素之二。

4、国内市场：上周尿素市场价格与出厂价格均继续上涨，各区域市场价格涨幅多为60~90元/吨。截至11月11日，山东临沂地区市场价格2600元/吨，河南市场主流2500~2640元/吨。

5、国际市场：上周国际市场利好消息较多。一方面，印度新一轮招标将于11月15日开标；另一方面，中国与巴基斯坦、埃塞俄比亚、菲律宾均在讨论尿素交易，货源可达70万吨。若成交落地，这将成为去年10月法检以来预期最好的尿素出口。这是支撑尿素市场走高的原因之三。

6、观点：当前尿素供需两端均有进一步好转预期，气头企业限产、淡储支撑、出口预期、下游开工提升等多方因素提振下，尿素期、现市场均有进一步上行驱动。但需要警惕的是，尿素现货价格近一周多的时间持续上调，中下游的接受程度愈加接近上限；尿素期货盘面也已连续多日上涨，不排除出现资金离场和情绪平复带来的回落可能。倘若盘面有所回落，则可继续尝试尿素买期套保。另需关注宏观情绪及商品市场整体走向。

7、风险：气头企业降负荷不及预期；企业库存持续高位；高成交难以长期维持；印标结果及出口不及预期。

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