千亿“疫苗茅”三季度依然增收不增利。智飞

10月27日，生物上季重庆制品股份有限公司（智飞生物，净利降300122）公布三季报，宫颈显示第三季度营业收入94.7亿元，癌疫同比增长9.38%；归母净利润18.78亿元，苗批同比下降35.52%；归母扣非净利润18.81亿元，智飞同比下降35.47%。生物上季

从前三季度来看，净利降智飞生物营业收入278.23亿元，宫颈同比增长27.46%；归母净利润56.07亿元，癌疫同比下降33.28%；归母扣非净利润55.9亿元，苗批同比下降33.59%。智飞

来源：智飞生物三季报

对于增收不增利的生物上季情况，智飞生物在三季报并未给出直接的净利降解释，不过在此前的半年报已经出现同样的情况。当时，智飞生物称，随着我国新冠疫苗的广泛接种， 基础免疫加速形成，根据今年7月公开信息，我国新冠疫苗全程接种率已达近九成，但疫情防控仍面临不断迭代更新的变异毒株带来的新威胁，新冠疫苗需求环境也迎来了新的变化。报告期内，公司一代新冠疫苗智克威得的销量较去年同期有明显下降。

智飞生物是国内民营疫苗企业的龙头，被称为“疫苗茅”，目前旗下共有11种产品上市在售，包括自主产品和代理产品两大类。最新的三季报披露，报告期内，其自主产品 ACYW135多糖疫苗批签发269万支，AC结合疫苗批签发436万支，AC多糖疫苗批签发107万支。代理产品五价轮状病毒疫苗批签发622万支，23价肺炎疫苗批签发102万支，灭活甲肝疫苗批签发61万支。

在智飞生物的代理产品中，最为重磅的是其独家代理全球疫苗巨头默沙东的HPV疫苗。三季报显示，报告期内，四价HPV疫苗批签发1181万支，同比增长158%；九价HPV疫苗批签发1228万支，同比增长128%。半年报显示，前六个月，四价HPV疫苗批签发487.6778万支，九价HPV疫苗批签发929.8758万支。按照这组数据来计算，第三季度，四价HPV疫苗批签发约693万支，九价HPV疫苗约298万支。

来源：智飞生物半年报

独家代理HPV疫苗自2018年以来给智飞生物带来了亮眼的业绩，也成为智飞生物的不确定因素。10月27日，智飞生物盘中一度跌超17%，最终收跌10.48%。市场分析指出，此次下跌或与国家药品监督管理局药品审查中心（CDE）发布的《人乳头瘤病毒疫苗临床技术指导原则（征求意见稿）》有关。

CDE表示，HPV疫苗研发周期长，研发成本高昂，为指导疫苗企业规范研发，加快相关产品的上市，才起草了这份征求意见稿。有分析认为，该意见稿是鼓励更多国产HPV疫苗加快上市，或许会影响智飞生物代理的进口HPV疫苗的市场表现。对此，智飞生物方面公开表示，这个文件还是征求稿，对于股价的影响还不太清楚，目前公司经营一切正常。

10月中旬，中国裁判文书网公布了一份地方疾控官员受贿罪、受贿罪刑事一审刑事判决书，其中牵涉到智飞生物员工以及其代理的HPV疫苗。该消息曝光后，有人担心是否会影响智飞生物与默沙东的合作。智飞生物方面和默沙东方面均未直接回复此事，而三季报中提到，将继续做好产品的进口、推广、销售工作，与默沙东携手持续为民众提供多元化的优质产品选择。

从毛利率来看，智飞生物的自主产品远远高于代理产品，半年报就显示，代理产品的毛利率不到30%，自主产品毛利率超过85%。可以看到，智飞生物不断推进自主产品的研发。半年报提到，截至报告期末，其自主研发项目共计28项。在三季报的自主产品批签发数据部分，智飞生物强调，将持续深耕疫苗市场，优化细化市场服务，不断夯实公司发展基石。

来源：智飞生物三季报

作为千亿疫苗巨头，智飞生物也是明星基金经理的“心水股”。从三季报披露的名单来看，前十大流通股东未出现变化，其中“千亿顶流”明星基金经理葛兰管理的中欧医疗健康混合型证券投资基金，相较于二季度末的1404.1891万股，加仓91.5204万股。另一位明星基金经理侯昊参与管理的招商分级证券投资基金加仓201万股。

截至10月27日收盘，智飞生物跌10.48%，报收86.48元，市值约1384亿元。