转自：金融时报-中国金融新闻网

近期，欧洲欧洲天然气价格出现大幅下跌。危机尾声当地时间10月24日，接近荷兰产权转移设施（TTF）即月天然气期货价一度大跌18%，欧洲自6月以来首次跌破100欧元/兆瓦时；TTF现货交易价格一度跌至负值，危机尾声到负15欧元/兆瓦时以下，接近但成交量较少。欧洲综合来看，危机尾声导致欧洲天然气价格大跌的接近主因在于，当下欧洲异常温暖的欧洲天气以及充足的天然气储备缓解了市场对今年欧洲冬季能源供应的担忧。但就此断言本轮欧洲能源危机已经接近尾声还为时尚早。危机尾声一方面，接近欧洲冬季尚未来临，欧洲“大考”还在后面；另一方面，危机尾声欧洲能源问题并非完全是接近外因导致，而是存在多重原因。

值得注意的是，尽管欧洲多国身处于陷能源困局，但其内部分歧仍然难以弥合；这也为欧洲能源危机能否真正“破局”增添变数。10月25日，欧盟成员国能源部长会议无果而终，并未能在设置天然气价格上限的问题上取得突破。会议决定将于11月24日再次举行特别能源部长会议，推动欧盟委员会10月18日提出的紧急措施获批。当下，欧洲能源危机虽然暂缓，但欧洲经济在高通胀、高债务以及欧洲央行激进加息下前景将更趋黯淡。

欧洲天然气价格大幅下滑

天然气储气率暴涨成主因

自2月俄乌冲突爆发以来，俄罗斯输往欧洲的天然气流量大幅削减；叠加今年夏天欧洲更干燥的气候以及法国核电产量的大幅减少，导致水力发电减少，这些使得欧洲能源危机持续发酵，欧洲的天然气价和电价在今年8月创下历史新高。但近期，欧洲天然气价格出现大幅下滑。当地时间10月24日，TTF即月天然气期货价跌破100欧元/兆瓦时，当日结算价跌近13%，至99.17欧元/兆瓦时，这一结算价较8月26日的最高点下降70.8%。

导致欧洲天然气价格出现暴跌的原因主要有三。一是欧洲国家储气量充足，导致目前欧洲没有足够的剩余库存，难以接收更多天然气，由此带来天然气价格下跌。根据欧洲天然气基础设施协会（GIE）的数据，截至10月24日，欧盟整体天然气储气率为93.61%。二是欧盟委员会不断出台政策以稳定能源市场。例如，10月18日，欧盟委员会提出联合购买天然气、对欧洲天然气基准价格实施限价机制、协调欧盟成员国能源供应等新的紧急措施，以应对欧盟天然气价格高企，确保今冬能源供应安全。根据新措施，欧盟将整合天然气进口需求并联合购气，以减少成员国在全球市场上相互竞价的风险；在2023年3月之前，建立新的液化天然气价格基准，并在短期内提出价格修正机制，对TTF价格实施动态价格限制，防止衍生品市场出现极端价格波动等。三是相对来说，欧洲的温暖天气预计将持续到下个月，从而推迟了该地区的供暖季节，这意味着欧洲将更多的时间来补充天然气储备，从而缓解了市场担忧情绪，造成天然气价格下跌。

欧洲能源危机暂缓

真正考验尚未到来

欧洲天然气价格的下滑可能会让欧洲各国政府暂时从能源危机中“缓一口气”，但欧洲能否真正安然度过本轮能源危机尚存变数。一是当下寒冷供暖季尚未来临，因此需要进一步关注冬天正式来临后，欧洲市场天然气需求和消化速度，才能真正研判欧洲的能源市场状况。预计在冬季来临用气需求将开始消耗库存，考虑到亚洲部分国家和美国均存在补库需求，液化天然气资源流向欧洲或受限，因此未来难以排除欧洲天然气价格再度走高的可能。

二是综合来看，本轮欧洲能源危机背后存在多重因素，其解决并非一朝一夕就能完成。例如，欧洲化石能源对外依赖程度非常高。欧盟统计局的数据显示，2020年，欧盟对外能源依赖度为58%，其中，石油对外依赖度最高接近97%，天然气次之接近85%，煤炭则相对较低，约为36%。欧洲近年来在清洁能源发展方面发力过猛，传统的能源结构被替代之后，新兴能源占比过大。这些因素叠加俄乌冲突爆发以来，欧美肆意加大对俄罗斯制裁，使得欧洲能源供需矛盾加剧，最终导致欧洲能源价格涨势惊人。虽然近来欧洲各国政府采取紧急行动，成功补充了天然气储备，为未来几个月的寒冬做好准备，但到明年春季供暖季结束时，地下储气设施内的所有天然气极有可能用完，目前还看不到2023年欧洲新增大量补给的可能性。

三是欧洲经济在能源危机、高通胀、高负债以及欧洲央行激进加息下可能会更趋黯淡。10月19日，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区9月调和消费者物价指数终值较10%的初值下修0.1个百分点，为9.9%，虽然没有站上两位数，但依旧是有纪录以来的最高值；环比上涨1.2%，为2022年3月以来的最大增幅。另外，欧洲高通胀下的高债务和高财政赤字已经引发各界关注和担忧。这种担忧并非杞人忧天：近来，衡量欧元区风险的关键指标——德国和意大利的10年期国债收益率之差升至250个基点之上，创6个月以来最大值。

能源短缺迫使欧洲多国政府呼吁企业、民众“勒紧裤腰带”，这使得欧洲交通、家庭、工业、服务、农业、林业、食品生产、化肥、收割、制冷和供暖等多个领域遭遇冲击。经济学家表示，受困于能源供应有限，各国政府可能会在这个冬天优先将天然气用于家庭供暖，而不是工业生产；这可能会对许多企业生产带来重创。迄今为止，欧洲中期天气预报中心（ECMWF）表示，欧洲可能会经历一个更寒冷、更干燥的冬季。因此，对于欧洲经济来说，虽然当下的秋季处境艰难，但即将到来的冬天可能有更多的磨难；更令人担忧的是，2023年的欧洲经济可能仍会在“泥潭”中难以自拔。