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IPO观察丨近三年专利交“白卷”，科技净利润波动明显…智迪科技再闯创业板问题凸显

来源：金融投资报 

早在2016年就递交过申报稿的创业珠海市智迪科技股份有限公司（简称：智迪科技）在一年后上市折戟。5年后，题凸公司再度闯关创业板。白卷这一次，近年交净公司又有不少问题浮现，专利智迪再闯如公司近三年专利交“白卷”、利润业绩明显波动、波动板问偿债能力低于同行等。明显

金融投资报记者注意到，在市场激烈竞争中，技术优势是影响企业竞争力的重要因素之一，在研发投入下滑背景下，智迪科技竞争力恐将下滑。

智迪科技主要财务数据和财务指标

近三年专利交“白卷”

从智迪科技所属行业来看，键盘、鼠标等计算机外设产品开发制造涉及人体工程学、结构设计、工业设计、电路设计、软件开发、材料等多专业学科知识的交叉融合运用，技术密集型特征显著。在技术密集型行业中，核心竞争力是企业获取更多市场的关键。提升核心竞争力，加大研发投入无疑是最重要的手段之一。

从研发投入角度看，2019年-2021年，智迪科技研发费用分别为2759.40万元、3112.38万元、4284万元。虽然研发费用持续增长，但从研发费用占营业收入比重来看，同期分别为4.69%、3.99%、3.86%，呈持续下滑态势。

同行业公司中，公司列举的4家公司2019年-2021年研发费用率分别为3.88%、3.81%、4.43%。与智迪科技研发力度持续下滑不同的是，同行业公司在2021年纷纷加大研发投入。

有市场人士质疑指出，在市场激烈竞争中，技术优势是影响公司竞争力的重要因素之一，在研发投入下滑背景下，智迪科技竞争力恐将下滑。

此外，专利“含金量”是反映企业科技实力的一个重要指标。招股书显示，截至2022年3月末，智迪科技及其子公司共取得178项专利，其中发明专利22项。

有行业人士表示，一般而言，若按照含金量大小给专利排序，则依次为发明专利＞实用新型专利＞外观专利。由此看来，公司的专利含金量并不高。

值得一提的是，虽然近几年公司研发费用持续增长，但在专利产出方面却交白卷，报告期内公司获取的发明专利数为0。

业绩出现明显波动

2019年-2021年，智迪科技营业收入分别为5.87亿元、7.79亿元、11.09亿元，其中2020年、2021年分别同比增长32.7%、43.36%。

值得一提的是，在同行业可比公司营业收入增速明显放缓背景下，公司逆行业加速增长显得格外显眼。

从同行业可比上市公司来看，2020年营收同比增长15.37%，2021年放缓至8.51%；、等同样是2021年营收增速较2020年大幅下滑。

智迪科技营业收入加速增长背后，净利润却没有同向而行。

2019年-2021年，公司净利润分别为3321万元、7100万元、5911万元，其中2020年净利润翻番增长，2021年未能保持高增态势，反而下滑近17%。

智迪科技净利润明显波动背后，现金流持续恶化。

2019年-2021年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为5143万元、4643万元、2010万元。近三年，公司现金流一直与同期净利润存在较大差额。 

偿债能力低于同行

智迪科技成立至今，在经过20余年发展后，产业规模大幅增长。但在规模大幅增长同时，公司偿债压力也同步加大。

截止2021年末，公司合并资产负债率达到64.48%，虽然较2020年小幅减少，但依旧保持高位。同时，流动比率、速动比率均低于行业平均水平。

事实上，偿债压力偏大并非行业通病。

就同行业可比上市公司来看，智迪科技资产负债率高于同业均值。从公司列举的同行业可比上市公司来看，2021年、传艺科技资产负债率相对较高，分别为43.01%、42.93%。佳禾智能资产负债率为34.3%，显盈科技则仅为23.51%。同行业可比上市公司资产负债率均值为35.94%。简单对比来看，公司和同行可比上市公司在资产负债率方面存在巨大差异。

流动比率方面，2019年-2021年，智迪科技流动比率分别为0.93、1.1、1.15，而同行可比上市公司2019年-2021年流动比率均值则分别为1.8、1.88、2.27。公司在流动比率上和同行平均水平存在一定差距。

再看速动比率，2019年-2021年，智迪科技分别为0.62、0.71、0.65，同行可比上市公司均值则分别为1.23、1.3、1.68。就流动比率来看，公司同样与行业平均水平存在差距。